图片
1、纵向演进——实体经济债务周期的波长，关注的是整个债务周期中债务扩张阶段持续时间和债务收缩阶段持续时间的长短对银行业风险的影响。伴随着债务的周期性波动，实体经济主体会经历“资产负债表膨胀”——“资产负债表受损”——“资产负债表修复”的反复循环。从前文的理论分析可以看出，债务扩张阶段持续时间越长，实体经济主体资产负债表的膨胀程度越大，潜在的金融风险越大；债务收缩阶段持续时间越长，实体经济主体的资产负债表的修复时间越长，实体经济经济衰退和金融风险暴露越持久。在这方面，一些研究基于金融危机案例的统计分析提出了“5—30经验规则”：指大型经济体在金融危机爆发前，其债务规模占 GDP 的比例通常会在5年内大幅上升30个百分点。日本20世纪80年代末的金融危机、美国和欧盟的此次金融危机等，都印证了这一经验规则。2、横向增速——实体经济债务周期的波幅，关注的是实体经济债务变化速度相对于GDP、国民收入变化速度的大小对银行业风险的影响。在债务扩张时间一定的情况下，实体经济债务增长速度相对于GDP、国民收入增长速度越大，债务周期的波峰越高，即实体经济债务周期扩张阶段越陡。根据明斯基的金融不稳定假说，实体经济融资结构从对冲性融资向投机性融资和旁氏融资转变的速度越大，蕴含的金融风险越大。相应地，在债务收缩时间一定的情况下，实体经济债务收缩速度相对于GDP、国民收入下降速度越大，债务周期的波谷越低，即实体经济债务周期收缩阶段越陡。根据费雪的债务通缩理论、伯南克等的金融加速器理论，银行业系统性风险爆发的速度也会更快，冲击更大。3、结构变化——实体经济债务周期的结构，关注的是实体经济债务规模在各部门、各行业的分布以及各部门债务的占比变化对银行业风险的影响。在金融体系信贷供给和实体经济债务扩张阶段，国内外很多研究表明，实体经济的债务扩张具有较大的结构效应，由于房地产行业和基础设施行业具有较充分的抵押品，因此随着信贷扩张，这两个行业的债务规模占比和增长速度会上升，并对抵押物不足的制造业、R&D等行业的信贷融资产生挤出效应。而在债务收缩阶段，根据伯南克等的金融加速器理论，银行信贷收缩存在“质量逃亡效应”，即相对于大型企业，中小企业由于资产净值下降更快、抵押物不足等原因，银行信贷会从中小企业转向大型企业，结果使得中小企业的信贷和债务融资收缩的幅度更大、速度更快。此外，在我国当前的经济金融体制下，企业部门的融资获取和债务周期变化还存在较大的所有制差异，国有企业在债务扩张阶段的债务增长速度更快，民营企业在债务收缩阶段的债务下降速度更快。来源：《金融评论》图片
本站仅提供存储服务，所有内容均由用户发布，如发现有害或侵权内容，请点击举报。七星配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
